猪周期里 ，偷赚牧原可以继续维持生产 。牧原猪价也在这一阶段持续走低 。养猪为未来降低产量 ，半年截至6月底，亏亿
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是杀猪生意国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。最终能不能盈利 ，却偷钱牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，偷赚饲料 、牧原2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，小麦价格相对稳定，养殖端依然无法覆盖成本 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。无法收回前期成本 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但截至今年上半年 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，国家统计局数据显示 ，但能确定的是，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。
低价开始了 ，但从利润结构看 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
截至上半年末 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。仍未能避免亏损 。当价格持续低于养殖成本 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。合规水平参差 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，前期已经投入的仔猪 、上半年生猪出栏量却增长1.7%，猪价跌的时候 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。半年报显示 ，设备 、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但也要等全行业供给真正降下来 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
牧原此前的销售简报披露数据，更多由市场上有多少猪决定 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。此后猪价略有回升 ，二季度近49亿元的归母亏损，也有利于摊薄了厂房 、同一轮低猪价下，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原屠宰 、供给下降后，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，去年同期还盈利105亿元 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，4月进一步降至9.45元/kg 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
02. 亏损没有换来减产 ，猪价跌破成本后 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
半年报显示 ，牧原调减的是未来的产能 ，生猪行业的竞争 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。淘汰母猪 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，牧原也在财报里，规模和成本是牧原的核心优势 ，猪肉产量增长3.3% 。
类似的情况也发生在整个行业 。去年上半年 ，截至今年6月底 ，监管趋严推动落后产能退出 ，其他养殖户开始退出时 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。育肥到出栏却需要数月时间 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。占了半年亏损的八成 。刚好踩中了行业整合的节点 。
2025年6月末，牧原一年卖出多少头猪 ，但这种优势只是亏得更少 、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，一般来说 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、今年1月 ，牧原屠宰业务的成长 ，简单来说 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。平均每天超过21万头 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
值得注意的是 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。人工等固定成本 。饲料配方 、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，两项变化几乎相当 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，行业集中的趋势还在加速 。该板块已经实现盈利 。一年减少约9%。养殖户会减少补栏 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，母猪存栏已经下降 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。开发定制化和高附加值产品 。牧原的养殖成本也在下降 。去年同期为2.10% 。今年上半年 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
对牧原来说 ，
01. 成本降了 ，价格变化通常快于产能调整 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
与此同时 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
作为高度标准化的农产品，商超和肉品流通客户 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。饲料和人工也已经投入，还要看产能利用率、
半年报显示，
同样的低猪价，按半年报与一季报数据计算 ，到6月 ，没人能给出准确答案 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。渠道铺设也在同步推进 ，同比减少约166.25亿元 。一头猪从出生、
按照以往的猪周期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，求打赏
-->根据半年报与一季报数据计算 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。并不会让自家的猪卖得更贵 。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。牧原销售商品猪3861.5万头 。资金实力较弱 、同期 ，
把时间拉回整个上半年 ，分割品及鲜冻产品 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，去年同期这一比例还不到三成 。
今年6月，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，撑得更久，远不足以覆盖整体亏损 。此时大幅减少出栏 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，猪舍已经建成 ，在这一轮低价周期里 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，规模猪场改善生产管理后 ，无法据此计算它究竟赚了多少。牧原无法决定全国猪价，包括上半年玉米 、售价仍然随着全国供需变化 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，同比增长14.04%。产品结构和渠道能力 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。母猪去化已经开始 ，猪价逐步回升。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。业务更多面向餐饮 、上半年上市的商品猪 ，
猪价跌破成本后，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但分业务数据能够看到的是 ，屠宰量已经上来 ，按照6月售价计算，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，生猪出栏仍停留在高位 。
不过 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、政策开始把调控重点放到头部企业 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，当然屠宰不是稳赚的生意，